（来源：东海研究）证券分析师：黄涵虚，执业证书编号：S0630522060001联系人:陈芯楠，邮箱：[email protected]// 重点推荐 //▌1.原生鸿蒙正式开启公测，国内汽车电子相关需求旺盛——电子行业周报2024/10/21-2024/10/27证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001联系人：董经纬，[email protected]电子板块观点：华为正式发布原生鸿蒙与nova 13系列，荣耀发布Magic OS 9.0，AI与消费电子产业链持续催化；全球模拟芯片龙头德州仪器三季度业绩环比向好，利润超市场预期，中国汽车电子市场需求旺盛推动其增长，工业客户仍在消化库存，国内模拟芯片龙头圣邦股份业绩表现亮眼；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。华为正式发布原生鸿蒙与nova 13系列，荣耀发布Magic OS 9.0，AI与消费电子产业链持续催化。（1）10月22日，“原生鸿蒙”HarmonyOS NEXT正式版发布，原生鸿蒙（纯血鸿蒙）是中国首个实现全栈自研的操作系统，标志着我国在操作系统领域取得突破性进展。当前HarmonyOS代码超过1.1亿行，其在中国市场的份额已经超过iOS系统，跃居第二，目前已有超过15000个原生鸿蒙应用和服务上架，覆盖18个垂直领域。原生鸿蒙实现了由内到外全栈自研，不需要再兼容安卓应用软件的同时，显著提升了系统的流畅度、性能、安全特性等。在原生智能方面，原生鸿蒙将AI与操作系统深度融合，并将其智能助手“小艺”升级为小艺智能体，实现从被动回答到主动服务的转变。目前原生鸿蒙公测覆盖范围包括Pura70系列、Pocket2系列和MatePad Pro等，2025年，原生鸿蒙将在Mate XT、Nova系列部分机型和更多MatePad版本上开启公测。同期华为发布的nova 13系列也以“人像AI手机”为主要定位，在大幅加码摄影、图像等功能的同时，搭载HarmonyOS 4.2系统和鸿蒙智慧通信，全系支持北斗卫星图片消息。（2）10月23日，荣耀正式推出个人化全场景AI操作系统MagicOS 9.0，并宣布其YOYO助理正式升级为YOYO智能体。YOYO智能体已经具备成熟的以人为中心的场景理解能力，可完成600项需求意图理解、950项个人习惯记忆、270项复杂任务规划等。在持续探索智能体对更模糊的指令，以及更复杂的关系之间的理解边界背后，荣耀在端侧大模型的部署也有了变化，荣耀MagicOS 9.0部署了语言大模型、图像大模型、语音大模型、多模态大模型等。当前，消费电子新机密集发布，整体行业处于弱复苏状态，年底各类商家大促活动或将进一步拉动终端出货量，同时AI板块持续催化，终端厂商加码打造全场景AI生态，建议关注相关产业链。全球模拟芯片龙头德州仪器三季度业绩环比向好，利润超市场预期，中国汽车电子市场需求旺盛推动增长。本周，德州仪器发布在2024财年三季度财报，三季度TI营收41.51亿美元，同比下降8%，但环比增长了9%，略超预期；营业利润为15.54亿美元，同比下降18%，环比增长25%，超过市场预期。从细分领域看，工业继续环比下降，客户仍在消化库存，而其他所有终端市场均有所增长，推动TI三季度增长的主要原因是中国电动汽车市场发展势头强劲，相关业务在中国市场的销售不断增长，而TI预计除了中国市场外的其他汽车市场仍将保持疲软态势。国内模拟芯片龙头企业圣邦股份也已发布三季度财报，三季度实现营收8.68亿元，同比上涨18.52%，环比上涨2.48%，归母净利润1.06亿元，同比上涨102.74%，环比下降14.50%。国内模拟芯片相关企业同样受益于汽车电子等下游相关领域景气度上行，业绩表现持续增长，建议关注模拟芯片、汽车电子相关产业链。电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨0.79%，申万电子指数上涨2.14%，行业整体跑赢沪深300指数1.35个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第22位，PE(TTM)55.52倍。截止10月25日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+1.54%)、电子元器件(+2.45%)、光学光电子(+6.63%)、消费电子(+0.00%)、电子化学品(+0.38%)、其他电子(+5.98%)。投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）研发进展不及预期风险。▌2.“特朗普交易”博弈升温，美债利率走高————FICC&资产配置周观察(20241021-20241027）证券分析师：李沛，执业证书编号：S0630520070001证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001，[email protected]特朗普交易成为市场博弈重要变量。近期美国七大关键摇摆州加大对特朗普的押注，特朗普的整体民调支持率抬升明显。截至2024年10月26日，博彩平台Polymarket预测显示特朗普获选胜率达到65.3%，较哈里斯34.8%的数据高出30.5%。RCP民调数据则显示特朗普和哈里斯获选概率分别为48.5%和48.4%，8月至今，特朗普在该平台的数据由落后转为追平再转为反超。背后潜在原因分析：1）飓风影响。10月初，五级飓风“米尔顿”袭击美国北卡罗来纳州，造成损失或超500亿美元。而现任民主党政府对灾后补贴支出力度有限，民众对哈里斯上任后政策落地效果缺乏信任。2）马斯克对特朗普的公开支持。马斯克等部分科技巨头代表公开表示将支持特朗普，尽管特朗普更支持传统能源的发展，但其对大型企业的减税政策和较宽松的监管环境将从长期视角对特斯拉等科技企业形成利多。3）副总统辩论的获胜。10月1日，万斯和蒂姆·沃尔兹两位副总统举行辩论，前者胜出。以上因素均对摇摆州及整体获选预期形成积极贡献。当前为11月5日美国大选前的冲刺周，最终投票权的席位为538份，这意味着获取票数在270以上的候选人将成为新一任美国总统。10Y美债利率反弹至4.25%，预计年末美债可能再度迎来配置时点。9月降息落地后，美元指数反弹，周涨0.83%至104.31。美债收益率曲线整体熊陡运行，10年期美债利率上行17bp至4.25%。一方面，资产表现利多出尽，前期利率下行对FOMC的降息已有计价。另一方面，特朗普支持率的走势和美债利率联动性较高。若其上任，市场将对美国内部企业减税，对外部贸易加征关税的政策预期强化，包括未来更为严格非法移民监管政策在内，以上均将放缓美国通胀回落节奏。除此之外，特朗普支持美联储以更为缓慢的节奏进行降息，未来若其上任，美联储的独立性可能受到削弱。从美国基本面来看，就业、通胀及房价等数据在9月出现一定反弹，指向美国经济或仍具韧性。至10月26日，CME FedWatch预期FOMC 11月7日降息25bp的概率为96%，预期FOMC年内两次议息会议累计降息50bp的概率为70%。大选落地后主要跟踪特朗普政策、美国经济基本面、FOMC降息之间的博弈，可对美债适时逢低配置。国内股债呈现一定跷跷板格局。10年期、30年期国债收益率周度均上行3bp，分别至2.15%和2.32%。一方面，市场关注美国大选落地后的国内财政政策发力情况；另一方面，国内经济基本面仍未出现明显回升。整体而言，我们认为债市年内可能仍然延续区间震荡。回顾特朗普的上一任期初期，美联储处于加息周期的中段，和当前内外部环境存在差异。当时美债利率在2016年11月大选前后延续走高，但部分源于当时2016年12月的25bp加息预期所推动。至2018年12月美联储加息结束后，美联储于2019年步入降息周期，A股也在承压过后震荡走牛。叠加经历上一轮贸易摩擦后，即使特朗普关税政策再度加码，市场可能对利空更为钝化。权益市场而言，我们认为国内权益市场国产替代等科技行业或有望受益。人民币汇率震荡，国际金价于2700美元/盎司上方的高位运行。美元的反弹驱动非美货币承压，USDCNH报收7.14，中美10Y利差再回200bp附近。贵金属方面，近期金价的走高与美元的反弹呈现同向性，与传统框架有所背离。背后或源于：一则源于近期地缘扰动下的避险需求，二则，两党候选人不论哪一位上任，或均将提升美国债务规模。2023年美国存量国债规模与GDP的比值超过120%。三则，全球央行购金趋势并未延缓。四则，FOMC的降息通道打开仍为中长期叙事。大选结束后黄金可能有调整，但中期而言，黄金的牛市或未尽，2025年存在上破3000美元/盎司关口的可能。风险提示：美国经济衰退风险、海外银行业危机蔓延、国际地缘摩擦超预期。▌3.宁德骁遥电池助力增混市场，9月逆变器出口环比下降——电池及储能行业周报（2024/10/21-2024/10/27）证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001证券分析师：张帆远，执业证书编号：S0630524070002联系人：赵敏敏，[email protected]市场表现：本周（10/21-10/27）申万电池板块整体上涨6.17%，跑赢沪深300指数5.37个百分点。主力净流入前五为宁德时代、阳光电源、天赐材料、上海电气、中科电气；净流出前五为南都电源、许继电气、天奈科技、鹏辉能源、新宙邦。电池板块（1）骁遥电池助力增混市场，行业景气度向好。宁德时代发布增混电池——骁遥电池，针对增混车型续航短、补能慢、低温衰减等问题，通过技术创新实现了“充电一次，通勤一周”和“充电10分钟，补能超280km”。乘联分会：新能源零售预计可达115.0万，环比增长2.4%，渗透率约52.3%，铁锂电池渗透率持续提升。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。（2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：石墨化需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：整体需求稳定，六氟磷酸锂受产能影响价格持续下滑。建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年出货480GWh，全年利润约505亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。储能板块（1）本周新增16个招标项目，10个中标项目。本周（截止10月25日）储能招标市场回升，从容量上看，储能项目招中标总规模为2.47GW/9.50GWh，其中招标项目规模为1.71GW/6.84GWh；中标项目规模为0.76GW/2.66GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价0.96元/Wh，环比+7.9%。（2）9月逆变器出口环比下降，独立储能为电网侧装机主流。1）9月全国新增投运新型储能项目共计0.79GW/2.38GWh，功率规模同比-44%、环比-57%，其中56%为电网侧储能；从技术路线来看，仍以锂电池为主，非锂技术中，压缩空气储能路线发展较快。2）逆变器环节：9月国内逆变器出口金额为6.79亿美元，同比+5.0%、环比-21.2%，为季节性等因素导致的短期扰动；长期来看海外市场已进入降息通道、政策等基本面均未出现明显变化，欧美传统市场及新兴市场需求仍无虞。建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。风险提示：全球市场竞争加剧风险；新能源汽车产销量不及预期风险。▌4.新一轮国谈启动，关注创新药链——医药生物行业周报（2024/10/18-2024/10/27）证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001联系人：付婷，[email protected]市场表现：上周（10月18日至10月25日）医药生物板块整体上涨3.11%，在申万31个行业中排第16位，跑赢沪深300指数2.32个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌9.11%，在申万31个行业中排第29位，跑输沪深300指数24.42个百分点。当前，医药生物板块PE估值为27.2倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为122%。上周子板块均上涨，涨幅前三的医疗服务、医疗器械、中药，涨幅分别为5.21%、4.05%、3.39%。个股方面，上周上涨的个股为413只（占比87.1%）；涨幅前五的个股分别为科源制药（107.4%），长药控股（38.8%），常山药业（32.1%），双成药业（31.8%），奥浦迈（30.4%）。市值方面，10月25日，A股申万医药生物板块总市值为6.35万亿元，在全部A股市值占比为6.53%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为5516亿元，占全部A股成交额的7.54%，板块单周成交额环比上涨24.17%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为64.19亿元。行业要闻：10月24日，国家医保局发布公告称，2024年医保目录现场谈判/竞价拟于10月27日-30日在北京开展，预计11月份公布调整结果，新版药品目录将于2025年1月1日起实施。这是国家医保局成立以来牵头的第7次国家医保药品目录调整，本次谈判共有162个通用名药品确认参加谈判/竞价，PD-1、CAR-T、ADC类药物均是关注重点。公告显示，过去6年，医保谈判新增的446个药品，协议期内医保基金累计支出超3400亿元，惠及8亿人次，带动相关药品销售总额近5000亿元。全国公立医院目前采购的药品中，医保目录内药品采购金额占比已超90%。投资建议：上周医药生物板块上涨，跑赢大盘指数。国家医保局公告称2024年医保目录现场谈判/竞价拟于10月27日-30日在北京开展，本次谈判共有162个通用名药品确认参加谈判/竞价，PD-1、CAR-T、ADC类药物均是关注重点。今年以来，从中央到地方陆续出台一系列政策文件支持创新药的发展，作为新质生产力的代表方向之一，创新药的发展正受到前所未有的重视；医保局作为最大的支付方，预计将对具有真正创新价值、更高临床价值的品种给予更大的倾斜和支持，重点关注技术壁垒高竞争格局好的国谈品种。此外，近期国家药监局发布的《生物制品分段生产试点工作方案》，GLP-1、ADC等可申请分段生产，也将有效提升生物创新企业的研发生产效率。建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、连锁药店、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股的投资机会。个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、康泰生物、开立医疗、国际医学、益丰药房；个股关注组合：康龙化成、华厦眼科、海尔生物、老百姓、千红制药、博雅生物等。风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。▌5.光伏组件试探性涨价，陆风中标价格稳中向好——新能源电力行业周报（2024/10/21-2024/10/27）证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001证券分析师：王珏人，执业证书编号：S0630523100001联系人：付天赋，[email protected]市场表现：本周（10/21-10/25）申万光伏设备板块上涨17.06%，跑赢沪深300指数16.27个百分点，申万风电设备板块上涨16.52%，跑赢沪深300指数15.73个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为海泰新能、同享科技、海优新材，跌幅前三个股为上能电气、中信博、爱康科技。本周风电板块涨幅前三个股为海力风电、金雷股份、时代新材，跌幅前三个股为吉鑫科技、中材科技、起帆电缆。光伏板块组件试探性涨价，硅料持续挺价 1）硅料：价格维稳。本周多晶硅成交量极少，签单节奏整体放缓，主要原因为下游需求萎缩。目前大多数企业选择挺价，叠加四川、云南等地枯水期即将迎来电价上调，预计后续硅料继续维持挺价状态。2）硅片：价格下降。近期，由于下游组件需求明显减少，使得硅片环节被迫减产。据硅业分会统计，预计10月硅片产量下调至45-46GW，较月初预计的值减少了2GW左右。预计11月再有2GW左右的减量。后续下游电池企业考虑大规模抄底备货，硅片短期内连续下跌的可能性较低。3）电池片：价格维稳。受硅片价格下跌影响，电池成本支撑持续走弱，部分电池厂家已下调价格，但也仍有电池厂坚持挺价中。目前TOPCon电池处于去库期，但210N供应继续增长，随着交付高峰过去，有累库风险，183电池继续去库。4）组件：价格维稳。本周部分厂家酝酿报价上扬 2-3 分人民币，然而实际成交价格尚未落地。价格能否成功落地涨价取决于市场需求、组件库存以及各厂商生产策略。部分厂家小幅下调10-11月预期排产量，但是也有企业决定迎合需求而选择增产，TOPCon 主流瓦数供应部分出现紧张。预计组件价格后续走势仍将僵持。建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。风电板块陆风中标价格稳中向好，海风有望受到持续催化本周（截至10月25日），陆上风电机组招标约3870MW，开标约4420.25MW。整体来看，陆风招标、开标规模持续增加，有力支撑全年新增装机规模。价格方面，含塔筒平均中标单价约2089.2元/kW，较上周基本持平；不含塔筒的项目中，平均中标单价1356元/kW，中位数1446元/kW，裸机价格连续多周稳定在整机厂商1000元/kW的荣枯线之上，价格回暖趋势愈发明显。我们认为，整机企业利润空间在2023年市场竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调，同时近期12家整机商签署自律公约抵制低价恶性竞争，市场需求量不减背景下，整机企业业绩修复在今年下半年有望延续。海风方面，本周浙江省瑞安1号项目公示中标候选人，项目规模约146MW，预中标单价约3635.88元/kW，投标报价较此前广东省、山东省项目有所上升；福建省连江项目公示海缆采购及敷设中标候选人；山东省渤中项目公示总承包项目中标候选人，塔筒及附属构件完成采购并将于11月中发货；江苏省国信大丰项目启动海上升压站相关工程重新招标；广东省帆石二项目公示EPC总承包项目中标候选人，三山岛六项目启动EPC总承包招标。近期粤、苏两省海风项目建设进程的持续推进，表示限制性因素影响已然减弱，同时海风储备项目规模不断增加，行业基本面持续回暖，国内海风建设有望提速，或将对零部件环节形成持续催化。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化，我们认为零部件厂商业绩在今年下半年仍具备一定的弹性空间。建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。预计年内启动英国Sofia项目海塔交付，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。本周发布2024年第三季度报告，盈利能力同比高增，有望受益于国内外海风高速发展，公司业绩维持增长。风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。▌6.国际医学（000516）：经营稳健，利润端持续向好——公司简评报告证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001，[email protected]整体经营稳健，亏损持续缩窄。2024年前三季度，公司营收为36.06亿元，同比增长7.85%，增速放缓预期主要是去年同期高基数及宏观因素影响等；归母净利润为-2.12亿元，同比增长4.59%；若剔除去年出售商洛医院等因素影响，归母扣非净利润为-2.20亿元，同比增长37.20%，亏损持续快速缩窄。Q3环比小幅波动，Q4有望实现单季度扭亏。Q3单季度，公司营收为11.86亿元，同比增长4.58%，环比小幅下降（-4.95%）主要是季节性因素影响；归母净利润为-0.39亿元；归母扣非净利润为-0.81亿元，同比缩窄14.85%。结合公司半年报披露数据来看，中心医院2024H1实现亏损0.78亿元，而Q3单季度预期相对保持平稳；全年来看，Q4通常为全年最高收入季度，伴随中心医院诊疗量继续爬坡，Q4有望实现单季度扭亏。盈利能力稳步提升，规模效应显现。2024年前三季度，公司毛利率与净利率分别为9.19%、-8.16%，分别同比提升0.77、0.31个百分点。期间费用率方面，公司销售、管理、财务、研发费用率分别为0.53%、11.52%、3.61%、0.16%，分别同比下降0.14、1.41、1.33、0.13个百分点；公司整体规模效应持续凸显。投资建议：公司是西北综合医院运营集团，旗下“资深”高新医院经营稳健，盈利能力有望稳步提升；“百亿级”收入体量的中心医院发展进入快车道，诊疗量持续攀升，前景可期。我们预计公司2024-2026的营收分别为51.41、61.52、75.24亿元，归母净利润为-2.30、-0.40、0.96亿元。维持“买入”评级。风险提示：业绩增长不确定风险；医疗行业政策不确定性风险；管理运营风险等。▌7.重视当前化工并购重组相关机会——基础化工行业深度报告证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001证券分析师：张晶磊，执业证书编号：S0630524090001联系人：马小萱，[email protected]全球化工并购的活跃程度一定上反映了整体经济和地缘政治环境的影响趋势。由于2023年交易融资成本居高不下，极具挑战性的收入和盈利环境使许多化工企业在加大投资并购交易方面更加谨慎。据德勤数据，2023年全球化工行业的并购交易量减少了16%，交易额也较2022年大幅减少近四成。从目标国家划分来看，美国是全球化工并购交易数量最多的国家，其次是中国、英国。而欧洲化企面对销售额下降和转型投资巨大，多采用成本优化计划，同时促使它们审查自己的商业模式并进行重组。2024年下半年随着预期的通胀结束和利率下降改善宏观经济环境，全球化工并购交易或将有更多活跃机会。据科尔尼数据，目前化工公司的估值或低于5年历史估值水平，私募股权基金在手准备金充足，尤其是欧洲参与者将加快剥离的步伐，以应对结构性成本问题。同时，并购或剥离将不再是一种独立的解决方案，全球化工格局或将在新一轮的并购重组潮中重塑。我国化工并购活动经过了2014-2019年的活跃期，2023年，中国化工行业宣布达成43笔并购交易，较2022年缩减了20%。2023年，大多数并购方仍是战略投资者，67%的并购目标集中在大宗化学品领域，新型建筑材料和汽车行业仍然是最主要的投资终端市场。2023年我国油气行业收并购交易类型主要以股权收购为主，并购交易集中于燃气生产和供应领域，并购趋势将以探索能源转型，绿色低碳油气及新能源发展主导；2023年以来，石化化工上市企业并购重组以集团平台整合、产业链资源补充为主，跨界收购为少数，以向电子信息新材料方向为主；交易方式扩展为合作、资产组合、卖方保留股权等多种形式，更加灵活。政策推动下，我国化企并购重组浪潮有望再起。今年4月新“国九条”出台以来，证监会多措并举激发并购重组市场活力，进一步优化政策环境。工信部等部门先后出台《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》、《精细化工产业创新发展实施方案(2024—2027年)》等重要政策意见，为石化行业未来高质量发展指明方向，将推动中国化工行业逐步从基础大宗化学品向高附加值的新型特种化学品和新材料转型。一些中国化工企业有可能扩大其对垄断技术和材料的渗透率。同时，在“一带一路”倡议下，中国化工企业有望与中东国家开展更多战略投资与合作。回顾2014-2015年化工并购潮，对照以往并购重组模式，我们认为以下方向较有投资机会：1）央国企依然有望成为并购重组领军，一般来说其集团平台整合、良好资产注入预期较强。2）具备壳资源价值的小市值上市标的（通常以民营企业为主），满足交易所《上市公司重大资产重组审核规则》最新要求的财务指标，且股东持股比例较为分散（第一大股东持股比例较低），近期盈利性较弱（ROE下降明显或低于行业均值）、负债率较高（超过或处于行业均值），具有较强的外延式发展需求。3）市值中上且财务情况稳健，现金流充足的行业中间企业，往往有产业链并购拓展市场或寻找新的增长点的需求。风险提示：标的举例具有局限性和一定主观性，财务数据具有时效性；并购重组项目落地风险性；宏观经济和政策变化。// 财经新闻 //1.央行：从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具10月28日，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作结果将通过人民银行官网相关栏目对外披露。（信息来源：中国人民银行）2.财政部：1-9月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长1.2月28日财政部公布国有企业营收数据，1-9月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长1.2%，利润总额同比下降2.3%。1-9月，国有企业应交税费44136.7亿元，同比增长0.1%。9月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。（信息来源：财政部官网）3.国务院印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》10月28日，国务院办公厅日前印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》。《若干措施》从4方面提出系列生育支持措施。一是强化生育服务支持。增强生育保险保障功能，指导有条件的地方将参加职工基本医疗保险的灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险。完善生育休假制度，保障法律法规规定的产假、生育奖励假、陪产假、育儿假等生育假期落实到位。二是加强育幼服务体系建设。提高儿童医疗服务水平，及时将符合条件的儿童用药按程序纳入医保报销范围。增加普惠托育服务供给，优先实现托育综合服务中心地市级全覆盖，大力发展社区嵌入式托育，积极支持用人单位办托、家庭托育点等多种模式发展，大力发展托幼一体服务。三是强化教育、住房、就业等支持措施。扩大优质教育资源供给，支持中小学校积极开展课后服务和社会实践项目，鼓励各地出台多孩子女同校就读具体实施办法。加强住房支持政策，鼓励有条件的地方加大对多子女家庭购房的支持力度。四是营造生育友好社会氛围。积极构建新型婚育文化，大力倡导积极的婚恋观、生育观、家庭观。加强社会宣传倡导，实施人口高质量发展宣传教育专项行动。加强人口国情国策教育，将相关内容融入中小学、本专科教育。（信息来源：国务院官网）